Veterano de Wall Street Don Wilson revela por qué los reguladores están cazando al culpable equivocado ¡No vas a creerlo!

Los futuros perpetuos se han vuelto un producto súper importante en el mundo cripto, pero Don Wilson, el CEO de DRW, dice que mucha gente anda mal informada sobre ellos.

En unos tuits, Wilson explicó que los futuros perpetuos — o “perps” como les dicen — son simplemente contratos de futuros que no tienen fecha de vencimiento. Las cosas que la banda suele asociar con estos futuros, como el apalancamiento alto, el auto-deleveraging (ADL) — que es cuando el sistema automáticamente reduce las ganancias de algunos para cubrir las pérdidas de otros — y que estén activos todo el tiempo, son solo cosas que ciertas casas de cambio decidieron meterle, no características propias del contrato.

“Lo que la mayoría cree saber sobre los ‘perps’… en realidad no tiene que ver con el contrato en sí,” aclaró Wilson.

Esto lo dice justo cuando hay un chorro de interés por meter estos futuros perpetuos en mercados regulados de Estados Unidos. Varios exchanges y jugadores del mercado quieren lanzar futuros de este tipo más allá del mundo cripto, aunque todavía hay dudas sobre cómo deben regularse o si encajan en las normas actuales para futuros o swaps. Por ejemplo, Kalshi, que vio un boom en el trading de perps desde que empezó, acaba de proponer al gobierno expandir su oferta a metales preciosos.

A diferencia de los mercados de futuros tradicionales, las casas de cambio cripto como Hyperliquid andan las 24 horas, usan colaterales digitales y pueden calcular en tiempo real cuánto margen necesita cada quien. Esto les permite ofrecer cosas como mayor apalancamiento y diferentes formas de liquidar posiciones, incluyendo el ADL que desatona reducción automática de ganadores si alguien pierde mucho y no puede cubrirse.

Wilson dice que esas decisiones de diseño no deberían confundirse con lo que es un futuro perpetuo realmente.

“No soy fan del ADL,” dijo, y agregó que “no hay razón para que se use en perps.”

A su vez, propuso que las vías digitales para pagos abren chances para mejorar la gestión de riesgos. En los clearinghouses tradicionales, el margen se calcula una vez al día y la gente tiene hasta el siguiente día hábil para poner más colateral si es necesario. Pero como los mercados pueden moverse mucho en ese tiempo, exigen márgenes iniciales grandes.

Con el rollo del liquidación en tiempo real, las casas de cambio pueden recalcular el margen al instante y pedir el colateral al toque, lo que baja la necesidad de márgenes altos sin arriesgar la seguridad del mercado. Si ofrecen más apalancamiento o no, dice Wilson, es decisión de negocio, no parte esencial del producto.

La verdadera chamba de los futuros perpetuos, dice, es que te evitan andar cambiando contratos que vencen y tienes que renovar, lo cual baja costos, evita movimientos bruscos en el mercado y hace que tu posición esté más pegada a los precios actuales.

Para rematar, pidió que los que ponen las reglas se enfoquen más en la realidad económica que en etiquetas legales.

“No hay razón para tratar los perps como swaps solo porque no vencen,” explicó Wilson. “Económicamente, son futuros.”

Al final, Wilson quiere que los futuros perpetuos se usen en más mercados: materias primas, valores, cripto, como una herramienta más para descubrir precios y manejar riesgos, no solo como algo exclusivo del mundo cripto.