La guerra secreta entre CME y CFTC por los futuros perpetuos onchain que nadie te contó

Está cañón lo que está pasando entre la CME Group, que es la bolsa más grande de derivados en Estados Unidos, y su propio jefe, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC). Resulta que la CFTC se aventó una movida dejando que plataformas como Kalshi y Coinbase ofrezcan un tipo de contrato llamado “perpetual futures” con base en blockchain, o sea, derivados que no tienen fecha de caducidad y que permiten apostar en el precio de un activo con apalancamiento. Esto no le gustó nada a la CME, que de plano los está demandando.

La CME anda molesta porque dice que esos productos, los famosos “perps”, ni deberían llamarse futuros ni ser legales así. Ellos dicen que un contrato de futuros tiene que tener una fecha límite, y que estos perps le están haciendo la pelea a los futuros tradicionales de largo plazo. Además, sostienen que la CFTC no pensó bien las consecuencias cuando decidió darle luz verde a estos contratos.

Esta bronca subió de tono justo cuando empezó el conflicto con Irán, y creció el interés en contratos perpetuos que se pueden comerciar 24/7, sobre todo en plataformas descentralizadas que jalan en DeFi y blockchain. La gente de la CFTC está chambeando en una idea más abierta, pero la CME no quiere ni oír hablar de eso y hasta acusa a la comisión de favorecer a la competencia.

Jake Chervinsky, un mero CEO de un grupo que impulsa mercados en cadena, opinó que es muy raro que la bolsa más grande del país esté peleándose con su regulador, sobre todo cuando la CFTC dice que quien esté registrado y autorizado, hasta la misma CME, puede ofrecer estos productos. Pero la CME está firme en no dejar que nadie más los venda.

De hecho, la CME también quiso que sus futuros de petróleo West Texas Intermediate pudieran comprarse todo el día, todos los días, para que los inversionistas manejen sus posiciones al instante cuando haya noticias. Pero la CFTC les dijo que no, bloqueando esa jugada.

Mike Selig, jefe de la CFTC, respondió duro contra la CME, diciendo que no respetaron el proceso de análisis de la Comisión y que eso no es correcto. Y mientras, Terry Duffy, el presidente de CME, defiende que estos perps son simplemente swaps (intercambios de pagos entre dos partes), y que eso tiene reglas claras como mantener márgenes y registrarse en la CFTC, reglas que, dice, la comisión está rompiendo.

Duffy hasta se queja de que la CFTC no tiene bien pensado cómo van a controlar que participantes en Estados Unidos no hagan cosas que no deberían en plataformas como Kalshi. “¿Qué están haciendo para vigilar a los jugadores domésticos?”, se pregunta.

Esta pelea no es nueva en el mundo de los criptoactivos. Duffy ya tuvo sus roces con gente como Sam Bankman-Fried, ex CEO de FTX, antes de que este cayera en desgracia.

En una llamada reciente con inversionistas, Duffy dijo que él está listo para lanzar futuros perpetuos si los clientes los piden, pero que por ahora no hay demanda real y que esos mercados de la competencia son como viveros que no corren a su costo.

Por su parte, expertos en leyes financieras dicen que estos contratos perpetuos son diferentes a los futuros de commodities tradicionales, que tienen fechas claras y reglas diferentes por ser basados en cosas como petróleo o carne de cerdo. Eso complica el asunto porque estos commodities solo se venden ciertos días y horas, no 24/7 como los cripto-perps.

El lío también toca temas prácticos como la liquidez, la custodia de activos fines de semana y días festivos, y la vigilancia constante que debería tener la autoridad. Los fans de cripto ven a la CME como un viejo gigante protegiendo su terreno para no dejar que nuevas tecnologías y players les quiten el pastel.

Jake, del grupo Hyperliquid, dice que esto es puro juego político: la CME usando regulaciones para bloquear competencia y librar peleas según le convenga.

Por ahora, la CFTC sigue con su camino, aprobando ofertas como la de Kalshi, que en menos de una semana ya tuvo más de mil millones en volumen de trading. Pero todo esto está en pleno juicio, con la CME diciendo que la agencia no hizo bien su tarea y que tomó decisiones rápidas sin reglas claras.

Además, la CFTC tiene un solo comisionado en este momento, Mike Selig, lo que hace que todo avance sin debate amplio, lo que a algunos les parece riesgoso.

Kalshi y Coinbase no han querido dar declaraciones sobre todo este rollo legal, y mientras tanto la tensión sigue. De repente, esto puede marcar cómo van a manejar este tipo de contratos cripto futuros en Estados Unidos en el futuro cercano.

Así que ya sabes, las cosas están bien intensas en este duelo entre la bolsa tradicional, el regulador y los nuevos jugadores del mundo cripto. Va a estar bueno ver cómo acaba este round.