Michael Saylor lo dice: Mnav es solo un número mientras el debate sobre la estrategia se calienta ¡No creerás qué sigue!

El pasado miércoles en BTC Prague, Michael Saylor y Jack Mallers se armaron un buen debate sobre cómo los inversionistas deben ponerle precio a Strategy. Saylor dijo que para calcular el valor de la empresa (mNAV) se puede usar acciones comunes, acciones preferentes y deuda convertible, pero también que hay otras formas igual de válidas, como ver los activos brutos o netos por acción.

Mallers le lanzó la pregunta incómoda: ¿cómo defines ese rollo del mNAV? Porque hay quienes meten en la cuenta la deuda convertible que no vale nada (esta deuda está “out of the money” porque no se espera que se convierta en acciones con el precio actual de $115 por acción). Además, retó a Saylor a que pusiera un ejemplo de una transacción que sí sea “dilutiva”, porque según el jefe de Strategy, emitir acciones para juntar lana o bitcoin no necesariamente baja el valor de las acciones viejas.

Saylor contestó: el mNAV se puede calcular sumando todo, deuda convertible, acciones y acciones preferentes, pero ojo, esa no es la única forma de valorar. También se puede ver sólo los activos brutos o netos por acción, quitando esas cosas que no valen tanto. Y eso casi no importa cuando la deuda y las acciones preferentes son poca cosa en comparación con todo lo que tiene la empresa.

Sobre lo de la dilución, Michael dijo que sacar acciones para juntar varo no daña a los que ya tienen, porque ellos reciben algo de verdad a cambio, ya sea cash o bitcoin. Además, levantar capital hace que la empresa se vea más fuerte, con más lana para gastar y mejor reputación con los bancos. Y puso un ejemplo: Strategy acaba de meter casi 100 millones de dólares a sus reservas, llegando a tener como mil millones de dólares en cash. ¡Ahí firme!