Crypto al rojo vivo: ¿Quién responde a la llamada de las 3am cuando DeFi se vuelve loco?

¡Qué onda! Bienvenidos al newsletter institucional, Crypto Long & Short. Esta semana tenemos cosas bien chidas:

• Para que los inversionistas pesados se animen, los cracks que hacen DeFi tienen que portarse como gestores de lana súper responsables, no solo como desarrolladores programando, dice nuestro compa Ben Nadareski.
• Los que tienen Bitcoin pueden aguantar los tropiezos y cuidar su varo ganando lana con reaseguros, según Stephen Stonberg.
• Las noticias top que las instituciones deberían seguir, por Helene Braun.
• Y en nuestro “Chart of the Week”, el rally del 70% que tuvo Hyperliquid: cómo la rompió de $40 a $75 en seis semanas.

— Alexandra Levis

¿Quién se chinga el desvelón cuando la DeFi se pone chueca?

Por Ben Nadareski, cofundador y CEO de Solstice

La semana pasada les platiqué algo a los de CoinDesk, pero creo que se merece que le echemos más tiempo. Mi idea es que los que están armando cosas en DeFi deberían verse como gestores financieros responsables que, por casualidad, también saben programar, no solo como software que maneja dinero.

Algunos me dijeron que no tanto, pero déjenme explicarles mejor: lo que de verdad quieren las instituciones casi no tiene que ver con el código. Lo que quieren saber es: “Si se chinga todo, ¿quién va a contestar el teléfono a las 3 de la mañana?”

Hasta ahora, la respuesta es nada, nadie. En DeFi, el código es la ley, sin cara visible ni timbre que apretar. Durante un rato presumimos eso como lo más chido — “Confía en el contrato, no en la persona” — y la neta suena atractivo, pero los comités de riesgo no están pa cuentos.

Ellos no apuestan al código, apuestan a las personas y procesos. Quieren saber quién autorizó la movida, quién puede sacar billete, qué pasa si alguien piratea una llave, y cómo se enfrentan esos peligros. Si nomás les dan un protocolo genial hecho por un grupo anónimo con una cartera multisig donde ni se conocen, para ellos no es innovación, es puro riesgo que no saben ni cómo evaluar.

Así que, ya caí en que lo que piden es responsabilidad, y eso es lo que hará que la descentralización crezca de verdad. Puedes seguir siendo abierto, usable y sin permisos, pero tienes que poder responder esas preguntas básicas que cualquiera que cuida dinero en serio debe contestar.

¿Y cómo se ve eso? Que haya reservas verificables en tiempo real para que cualquiera vea que hay solvencia, no solo confiar en lo que dicen en blogs o notas. Que nadie tenga el poder para mover una cantidad bien gacha de dinero él solito, porque eso en las instituciones de verdad bien cuidadas es regla. (Y debería darnos pena que la mayoría de los protocolos ni siquiera lo tengan.) Es lo mínimo indispensable.

Sé que algunos pensarán que esto hace que DeFi sea más lenta y menos atractiva. Yo veo la cosa distinta: la velocidad de construir es chida, pero la velocidad de mover plata que no te pertenece, sin que nadie responda por ella, pues no es velocidad — es puro riesgo esperando su tragedia. En abril ya vimos algunas de esas tragedias y habrá más.

La gente que debe entender esto ya cambió. Las instituciones que todos esperan no vienen de camino, ya están aquí, con lana real trabajando en estos sistemas, mientras otros medio se preguntan si encajan. Las que ganen serán las que sepan combinar a los peces grandes con el niño que apenas abre su primera wallet en Lagos. Que todos tengan el mismo acceso y las mismas protecciones, y que sepan quién está al tiro cuando la cosa se pone seria.

Ese es el nivel al que quiero que nos midan, y quiero que sea más alto que los bancos, no a su nivel. No es porque vengan los reguladores (aunque sí vuelan cerca), sino porque la pregunta difícil es: ¿lo vamos a construir nosotros o esperamos a que alguien nos apunte con el dedo?

La fórmula centenaria para un yield seguro en Bitcoin

Por Stephen Stonberg, CEO y cofundador de Tabit Insurance

Los que tienen Bitcoin se enfrentan a una bronca: ¿cómo cuidas tu chamba cuando el mercado se pone bravo, sin tener que hacer cosas que arruinen el valor a largo plazo? No se equivoquen, no es otra estrategia más para ganar yield en crypto. Conforme el bitcoin madura, algo viejito pero probado está teniendo más sentido: el reaseguro.

Hoy el BTC anda muy por debajo de sus máximos de 2025, y eso está poniendo a prueba la paciencia hasta al más pintado. Pero, los inversionistas reales no son los que aciertan el fondo o se hacen pato, son los que aguantan los golpes sin soltar la raza. Para eso, necesitas sacar ingreso de tus bitcoins sin importar si suben o bajan.

¿Por qué las formas tradicionales de hacer yield fallan justo cuando las necesitas?

La mayoría de las ofertas para generar yield se dividen en dos: estrategias con opciones que aprovechan la volatilidad, y plataformas que prestan activos para que anden rodando por ahí. Ambas fallan justo cuando el mercado se pone bravo. Las opciones dependen mucho del camino que tome el mercado y de quién te cubre, y el rendimiento desaparece cuando llegan los márgenes. Las plataformas de préstamo son peor: tu bitcoin se va perdiendo en cadenas opacas, y cuando el dinero se seca, también se secan tus billetes.

¿En qué difiere el reaseguro?

El reaseguro es seguro para las compañías de seguro, que transfieren parte de sus riesgos para no arriesgarse demasiado a eventos locochones. Estos contratos funcionan aparte de los mercados financieros, generando ganancias combinadas con apalancamiento conservador. Es un método que tiene siglos de experiencia, mucho antes que el crypto.

Lo crucial: el rendimiento del reaseguro no depende de si bitcoin sube o baja. El riesgo de huracanes en Florida no le importa si BTC está en $40,000 o $100,000. Eso significa que este ingreso tiene poca relación con el mercado crypto o las acciones tradicionales, y es una verdadera chance de diversificar sin repetir el mismo riesgo.

¿Cómo funciona en la práctica?

Se pone bitcoin como capital dentro de una estructura regulada de (re)seguros, se venden pólizas en dólares y se cobra en dólares. Las reservas están en efectivo o equivalentes, con todo en confianza y custodia buenas, asegurando que el bitcoin está aparte, sin que lo anden moviendo o usando para otros fines. BTC queda protegido bajo custodia institucional de calidad, con prueba constante en la cadena. Así, mantienes la exposición a BTC para el largo plazo y al mismo tiempo generas ingresos en dólares que no dependen del precio de bitcoin.

¿Por qué las instituciones deberían echarle un ojo?

Los datos recientes muestran que los grandes jugadores a largo plazo no están saliendo corriendo. Algunos fondos importantes, pensiones y fondos soberanos han mantenido o aumentado su exposición a ETFs de bitcoin, tratando esto como una inversión para décadas, no un jueguito rápido.

Pero es más fácil sostener esa posición si tus BTC generan flujo de caja que no dependa solo de que bitcoin suba. El reaseguro entra en un marco regulado, con controles actuariales fuertes y normas de capital. Para los que piensan a largo plazo, esto pesa bastante. La meta no es buscar yield a lo loco con más riesgo crypto, sino mantener bitcoin y sacar lana en dólares de un grupo de riesgos independiente, reduciendo la chance de que una bronca de mercado te obligue a vender en el peor momento.

Las noticias que se la llevaron esta semana

Por Helene Braun

• Después de 14 años, una wallet antigua de la época de Satoshi se movió… y ahora el dueño se enfrenta a una demanda de 285 mil millones de dólares. El aviso circuló por la blockchain de Bitcoin.
• Los inversionistas institucionales siguen sacando lana de los ETFs de bitcoin, aunque BTC se volvió a acercar a los $60,000, nivel que puso a varios a comprar a principios de año.
• James Wo, CEO de DFG, que armó una firma de inversiones crypto de mil millones empezando con 20 millones de la familia, sigue optimista con bitcoin pero pone en duda algunas predicciones exageradas del precio de ether.

Gráfica de la semana

El rally del 70% de Hyperliquid: cómo HYPE pasó de ~$40 a $75 en seis semanas

HYPE subió de unos $44 a su máximo histórico de $75.52 entre principios de mayo y el 3 de junio, gracias a lanzamientos de ETFs spot de Bitwise y 21Shares que movieron más de $130 millones. La cima la alcanzó el 2-3 de junio, justo cuando TD Securities publicó el primer reporte grande de un banco mostrando que Hyperliquid está superando al CME en el descubrimiento de precios del petróleo, con el ETF HYPG de Grayscale también saliendo ese día.

Escucha. Lee. Mira. Participa.

• Escucha: $3 mil millones salen de ETFs de Bitcoin. Por qué Wall Street no se está asustando. Jennifer Sanasie se junta con David LaValle para platicar de la racha de salida de casi $3 mil millones. Eric Balchunas explica por qué puede ser más ruido que otra cosa, y Denelle Dixon, CEO de Stellar, platica sobre la elección del DTCC a Stellar.
• Lee: En “Crypto para Asesores”, Beth Haddock hace un análisis de las tres preguntas clave que los asesores deben tener bien claras este 2026. Después, Aaron Brogan revisa la línea de tiempo para la GENIUS Act y lo que cambia cuando llegue.
• Mira: “No voy a votar por CLARITY hasta que no arreglemos temas de ética.” La senadora Angela Alsobrooks se une a CoinDesk Policy Protocol y habla de los tres pendientes que quiere resolver antes de darle el sí al Acta CLARITY en el Senado.
• Participa: CoinDesk: Evento de Política y Regulación vuelve a Washington D.C. el 24 de septiembre. Un día para conectar legisladores con jefes legales, compliance y expertos en políticas sobre el futuro de los activos digitales.

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Ojo: Las opiniones acá son de los autores y no necesariamente reflejan las de CoinDesk o sus aliados.