La nueva historia de Bitcoin que cambiará todo para siempre ¡No te lo vas a creer!

Andamos viendo que la banda está tan desesperada por contar historias nuevas sobre bitcoin, que ya están rayando en lo loco. Un influencer de cripto en X soltó la bomba de que el oro va a ser desplazado por bitcoin porque vamos a construir centros de datos en la luna, y eso de alguna forma nos va a servir para minar oro en asteroides, o algo así. ¿Cómo ves?

Ya sea en serio o con sarcasmo (yo no me la creo mucho), si eso es lo que andan diciendo los expertos, pues el famoso comentario de Jamie Dimon de que bitcoin es como una “piedra mascota” puede que tenga más sentido de lo que creemos. Pero, irónicamente, el buen Dimon está ayudando a crear la nueva historia de bitcoin, dándole un lugar en el sistema financiero tradicional. La neta, bitcoin no es oro digital, es más bien un activo digital que funciona como garantía. La pregunta aquí es: ¿cuánto del sistema financiero global va a respaldar este activo?

Todos los días salen noticias nuevas. Por ejemplo, JPMorgan ya dejó que sus clientes usen activos ligados a bitcoin, y hasta bitcoin mismo, como garantía para préstamos. Morgan Stanley, BlackRock y otros grandes también están metiendo a bitcoin en sus sistemas de préstamos y productos financieros. Incluso Charles Schwab acaba de sacar cuentas para que cualquiera pueda comprar ETFs de bitcoin y ethereum más barato. Seguro que más firmas de Wall Street van a seguir la moda.

Pero el papel de bitcoin en esto está cambiando. En los últimos diez años, bitcoin ha sido muchas cosas: un refugio contra la inflación, una especie de oro digital, un lugar seguro en tiempos de lío geopolítico, y ahora el centro de la adopción institucional. Cada vez que alguien explica qué es bitcoin, suena lógico, pero en esta cicla todo eso ya no aplica.

Ahora, en vez de ser un escudo cuando el mercado está difícil, bitcoin se está portando más como un activo que usan para garantía y que, cuando las cosas se ponen feas, genera presión, haciendo que la gente tenga que vender para cubrir deudas. Más participantes grandes igual significan más movimiento y volatilidad, no menos.

Este cambio nos explica por qué el precio de bitcoin se ha puesto bien triste últimamente.

Cuando un activo se vuelve garantía, su forma de comportarse cambia por completo. Ya no es solo algo que la gente guarda, sino que se usa para pedir préstamos, se apalanca, se re-presta, y cuando cae el precio, obligan a vender para pagar lo que se debe. Esto genera una cadena que baja el precio más y más. Eso es lo que pasa con acciones, bienes raíces y materias primas, y ahora bitcoin está entrando en ese rollo.

Entonces, la verdadera historia de bitcoin es que se está convirtiendo en el primer activo digital que se usa en todo el mundo como garantía programable y neutral. Es como el canario en la mina de carbón: un activo que no da flujo de dinero pero que siente súper fuerte los vaivenes de la liquidez.

En pocas palabras, bitcoin es un medidor del apetito global por el riesgo, pero bien sensible a la liquidez. Cuando el dinero abunda, bitcoin puede subir bien alto. Pero cuando el dinero se aprieta, bitcoin es el primero en caer. En varias caídas recientes, bitcoin ha bajado antes que las bolsas, más que un refugio, es un “alerta temprana” de que vienen broncas.

Los últimos cinco meses han sido malos para bitcoin, y eso es raro porque todo el contexto macroeconómico debería haberlo ayudado: la inflación sigue alta, la liquidez mundial se está estabilizando y hasta mejorando, las tensiones políticas no se van, y los mercados tradicionales han estado fuertes hasta hace poco. Si bitcoin realmente estuviera ligado a todo eso, debería haber respondido bien. Pero no fue así.

Hace poco, cuando las acciones empezaron a caer, muchos decían que bitcoin se mantenía estable y que eso era prueba de que protege contra las caídas. Pero la neta, cayó un 50% en cinco meses; no es refugio, nomás se adelantó a la caida.

Otras historias tampoco jalan. Dicen que bitcoin debería seguir al dinero en circulación (M2), pero esa relación cambia mucho, a veces es positiva y a veces negativa en la misma temporada.

Lo mismo pasa comparándolo con otros activos. Si le entramos a largo plazo, la relación entre bitcoin y el oro o las acciones rara vez es fuerte, casi cero. A veces se sienten bien separados, y en ocasiones hasta van en direcciones opuestas. En los últimos datos, bitcoin y oro han tenido incluso una relación negativa súper fuerte, casi al -0.9, que significa que no solo son independientes, sino que se mueven al contrario. La relación con la bolsa también varía un buen, desde casi nada hasta bastante fuerte en momentos de “riesgo on” liderados por las instituciones.

La historia de bitcoin como “oro digital” tampoco se sostiene bien. El oro ha rendido mejor que bitcoin cuando ha habido incertidumbre macro, y bitcoin sigue teniendo caídas que parecen acciones. Ni como protección contra la inflación ha cumplido: desde que subió la inflación en 2021, no ha regalado ganancias reales constantes.

Al final, la conclusión es incómoda pero clara: bitcoin no sube siempre cuando las acciones o cualquier otro activo suben, no sigue al oro y no protege contra la inflación. Lo único que hace constante es caer antes y más fuerte cuando hay apretón en las condiciones financieras.

Resumiendo: bitcoin es un activo con alta volatilidad que se mueve en ciclos de liquidez y es usado como garantía. Es palanca, no escudo.

Puede que suene menos épico que extraer minerales en la luna o minar asteroides, pero para que bitcoin sea parte en serio del sistema financiero apalancado tradicional, tenemos que verlo tal cual es, no como nos gustaría que fuera.